La Argentina no tiene hoy acceso al financiamiento internacional en condiciones sostenibles. El riesgo pa\u00eds volvi\u00f3 a superar los 500 puntos b\u00e1sicos y el propio programa financiero oficial descarta emisiones internacionales para lo que resta de 2026 y para 2027. Cualquier plan que suponga financiar un d\u00e9ficit con deuda choca contra esa pared antes de arrancar. Hay que trabajar dentro del equilibrio fiscal porque no hay margen para otra cosa,<\/strong> al menos hasta que el pa\u00eds pueda recuperar el financiamiento y all\u00ed defina reglas claras de responsabilidad fiscal.<\/p>\n\n\n\n A\u00fan as\u00ed, queda bastante espacio para actuar, m\u00e1s del que reconoce el debate actual. Hay stocks que el sector p\u00fablico administra y hay capacidad productiva parada. El Gobierno no los moviliza por prejuicios ideol\u00f3gicos<\/strong>, privando al pa\u00eds de la posibilidad de promover un crecimiento inclusivo, muy diferente del que el actual modelo est\u00e1 generando.<\/p>\n\n\n\n PRIMERO: REACTIVAR LA OBRA P\u00daBLICA<\/strong><\/p>\n\n\n\n El Presupuesto 2026 destina a infraestructura alrededor del 0,4% del PBI. El promedio latinoamericano est\u00e1 entre 2% y 2,5%, y el Banco Mundial ubica entre 4% y 6% lo que necesita un pa\u00eds que quiere desarrollarse.<\/p>\n\n\n\n El pa\u00eds est\u00e1 consumiendo su stock de capital p\u00fablico debido a un prejuicio ideol\u00f3gico del Presidente<\/strong>. Hay muchas maneras de ejecutar obras de infraestructura p\u00fablica pero ning\u00fan pa\u00eds deja de hacerlas. Rutas, ferrocarriles, redes de agua y sistema el\u00e9ctrico se deterioran, y esa factura la terminan pagando incluso los sectores que generan divisas. El propio sector energ\u00e9tico ya advierte que el estado de las rutas amenaza a Vaca Muerta, la miner\u00eda y el agro. La decisi\u00f3n del Gobierno en realidad lesiona el resultado fiscal porque mantiene una parte importante de la actividad industrial y la construcci\u00f3n en fase recesiva.<\/p>\n\n\n\n Reactivar la obra p\u00fablica tiene un efecto inmediato sobre la actividad<\/strong>. La construcci\u00f3n exhibe uno de los multiplicadores m\u00e1s altos de la econom\u00eda, entre 1,8 y 2,5, y su cadena de proveedores funciona hoy muy por debajo de lo que puede. En junio la industria us\u00f3 el 59,1% de su capacidad instalada y la metalmec\u00e1nica apenas el 41,5%. Hay f\u00e1bricas paradas esperando demanda. Poner obras en marcha con esa capacidad ociosa genera empleo r\u00e1pido y presiona poco sobre los precios.<\/p>\n\n\n\n Queda la pregunta del financiamiento y ah\u00ed hay una respuesta que el debate viene esquivando. El Fondo de Garant\u00eda de Sustentabilidad tiene participaciones accionarias en empresas privadas argentinas, valuadas en torno a los US$ 12.000 millones<\/strong>. Ese paquete lleg\u00f3 con la estatizaci\u00f3n de las AFJP en 2008 y se sostuvo durante a\u00f1os con la ilusi\u00f3n de que servir\u00eda como herramienta de control y negociaci\u00f3n con el sector privado, en tanto los directores del Estado en los directorios y la presencia estatal en las asambleas gener\u00f3 la idea de que desde ah\u00ed se orientaba el comportamiento de las grandes empresas. Nunca funcion\u00f3 y no orient\u00f3 decisiones relevantes de inversi\u00f3n, no modific\u00f3 el perfil exportador de ninguna de esas compa\u00f1\u00edas y no gener\u00f3 encadenamiento productivo alguno.<\/p>\n\n\n\n Encima sali\u00f3 caro: si ANSES hubiese vendido esas participaciones en el a\u00f1o 2010, tras la finalizaci\u00f3n de la crisis mundial y las hubiese invertido en fondos accionarios internacionales, su valor ser\u00eda tres veces m\u00e1s elevado<\/strong>. No estoy diciendo que esa era la opci\u00f3n m\u00e1s adecuada, solo que la elegida no consigui\u00f3 el objetivo pol\u00edtico y tampoco sirvi\u00f3 como opci\u00f3n de valorizaci\u00f3n y resguardo de los ahorros.<\/p>\n\n\n\n Ese paquete debe ser vendido<\/strong> y disponer los recursos para financiar infraestructura<\/strong>.<\/p>\n\n\n\n Se trata de cerca de 2% del PIB que podr\u00edan operar como semilla para dinamizar la infraestructura sin afectar el stock de deuda ni el resultado fiscal. Por el contrario, movilizar\u00e1 recursos que permitir\u00e1n reactivar la construcci\u00f3n y las industrias proveedoras. La operaci\u00f3n cambia la composici\u00f3n de los activos del Estado: se elimina una tenencia inmovilizada y de baja rentabilidad, e ingresa capital f\u00edsico con retorno verificable.<\/p>\n\n\n\n SEGUNDO: POL\u00cdTICA INDUSTRIAL SELECTIVA<\/strong><\/p>\n\n\n\n El segundo eje apunta a que las ramas m\u00e1s golpeadas se reconviertan en proveedoras de la energ\u00eda y la miner\u00eda<\/strong>. La escala de la oportunidad es enorme pero todav\u00eda no llega a la industria local. Entre mayo de 2025 y junio de 2026, ocho veh\u00edculos de proyecto importaron bienes por US$ 284 millones y el 87% correspondi\u00f3 al n\u00facleo metal\u00fargico: tanques, cisternas, equipos de filtrado, maquinaria. Todo eso se fabrica ac\u00e1. Mientras tanto, las metal\u00fargicas vinculadas a la miner\u00eda cayeron 6,4% interanual en julio y las de petr\u00f3leo y gas, 4,4%. Tenemos un boom exportador que compra afuera lo que se produce en el pa\u00eds<\/strong>.<\/p>\n\n\n\n Corregirlo es barato<\/strong>. Hace falta desarrollo de proveedores en serio, homologaci\u00f3n de est\u00e1ndares y certificaciones, fondos de garant\u00eda para pymes<\/strong> \u2014las provincias de la Mesa del Litio ya avanzan ah\u00ed\u2014, uniones transitorias de empresas<\/strong> para responder a demandas de gran volumen, articulaci\u00f3n con escuelas t\u00e9cnicas<\/strong>. Y reglas de contenido local que se cumplan. El costo fiscal de esta agenda es marginal. Lo que hace falta es coordinaci\u00f3n, informaci\u00f3n y decisi\u00f3n pol\u00edtica.<\/p>\n\n\n\n Hay que sumar la agenda regional<\/strong>. Brasil sigue siendo el socio con mayor potencial de complementaci\u00f3n productiva en automotriz, autopartes y bienes de capital, y el acuerdo Mercosur-Uni\u00f3n Europea define buena parte del marco en el que la Argentina se va a especializar. Trabajar eso con seriedad tiene bajo costo fiscal.<\/p>\n\n\n\n LA PRODUCCI\u00d3N SOSTIENE AL EQUILIBRIO<\/strong><\/p>\n\n\n\n La sostenibilidad es una condici\u00f3n necesaria. Un programa de desarrollo exige adem\u00e1s decir qu\u00e9 se produce, qui\u00e9n lo produce y con qu\u00e9 empleo. Hay una raz\u00f3n que deber\u00eda interesarle tambi\u00e9n a quienes miran solamente la planilla: la ca\u00edda en la actividad disminuye la recaudaci\u00f3n, y con menos recaudaci\u00f3n el equilibrio se vuelve cada vez m\u00e1s caro de sostener<\/strong>. Un super\u00e1vit que se consigue destruyendo capital p\u00fablico y capacidades productivas termina comi\u00e9ndose a s\u00ed mismo. No es sostenible.<\/p>\n\n\n\n Una mirada centrada en la producci\u00f3n y el empleo puede volver a dinamizar la econom\u00eda sin incurrir en d\u00e9ficits que no se puedan financiar. Es la \u00fanica manera de alcanzar sostenibilidad fiscal.<\/p>\n\n\n\n Agencia NA<\/strong><\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":" Por Mat\u00edas Kulfas Economista. Director de Audemus. Exministro de Desarrollo Productivo de la Naci\u00f3n. La Argentina no tiene hoy acceso al financiamiento internacional en condiciones sostenibles. 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