{"id":25132,"date":"2023-08-22T08:39:58","date_gmt":"2023-08-22T11:39:58","guid":{"rendered":"http:\/\/eenergetica.com.ar\/?p=25132"},"modified":"2023-08-22T08:39:58","modified_gmt":"2023-08-22T11:39:58","slug":"el-arquitecto-juridico-de-la-convertibilidad-que-asesora-a-bullrich-desaconseja-la-dolarizacion","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/eenergetica.com.ar\/index.php\/2023\/08\/22\/el-arquitecto-juridico-de-la-convertibilidad-que-asesora-a-bullrich-desaconseja-la-dolarizacion\/","title":{"rendered":"EL ARQUITECTO JUR\u00cdDICO DE LA CONVERTIBILIDAD QUE ASESORA A BULLRICH, DESACONSEJA LA DOLARIZACI\u00d3N"},"content":{"rendered":"\n

El camino de la dolarizaci\u00f3n fue desaconsejado por Horacio Tom\u00e1s Liendo, el arquitecto jur\u00eddico de la convertibilidad puesta en marcha por Domingo Cavallo durante el gobierno de Carlos Menem.<\/strong><\/p>\n\n\n\n

   Ex secretario de Coordinaci\u00f3n del Ministerio de Econom\u00eda Liendo es una voz muy escuchada en el mundo jur\u00eddico de las empresas, a las que asesora desde su estudio, y la candidata de Juntos por Cambio, Patricia Bullrich, le pidi\u00f3 asesoramiento.<\/p>\n\n\n\n

   En los \u00faltimos d\u00edas volvi\u00f3 a la escena econ\u00f3mica por el plan que le acerc\u00f3 a Carlos Melconian y Patricia Bullrich, que consiste en un dar curso a un sistema bimonetario.<\/p>\n\n\n\n

   Liendo considera que no est\u00e1n dadas las condiciones para una dolarizaci\u00f3n formal o exclusiva, como la que proponen Emilio Ocampo y Javier Milei, y sostiene que las competencias del Banco Central deben ser delimitadas nuevamente “sin dinamitarlo”.<\/p>\n\n\n\n

   “Cuando se implement\u00f3 la convertibilidad ya hab\u00eda ocurrido la hiperinflaci\u00f3n y eso hab\u00eda destruido los activos financieros, tanto la base monetaria como los pr\u00e9stamos otorgados, plazos fijos. La convertibilidad, lejos de producir una contracci\u00f3n monetaria, produjo una expansi\u00f3n monetaria”, explic\u00f3 Liendo.<\/p>\n\n\n\n

   Record\u00f3 que la base monetaria “era de US$ 4.000 millones y se lleg\u00f3 a un pico de US$ 16.000 millones y, aun cuando termin\u00f3 en el 2001, estaba en US$ 12.000 millones. Esa no es la situaci\u00f3n en este momento”.<\/p>\n\n\n\n

   “A pesar de todo lo que ha ocurrido en la Argentina, hay tenedores de activos en pesos, tanto de base monetaria, es decir, el dinero que tenemos en el bolsillo, como activos del sistema financiero, por US$ 40.000 millones como m\u00ednimo. Entonces, hoy en d\u00eda, cambiar todo eso por d\u00f3lares no me asegura que se vaya a expandir m\u00e1s”, se\u00f1al\u00f3.

Cu\u00e1l es la propuesta.

Para Liendo, es “m\u00e1s inteligente partir de esa base que ya existe y poner en marcha el curso legal del d\u00f3lar, que es un paso m\u00e1s que el que hab\u00edamos dado en la Convertibilidad, para que la gente saque directamente sus d\u00f3lares”.<\/p>\n\n\n\n

   “No hace falta que el Estado se endeude y que consiga d\u00f3lares para rescatar la base monetaria. La gente seguir\u00eda con todos los activos que tiene en pesos y adem\u00e1s podr\u00eda utilizar los activos que tiene en d\u00f3lares”, explic\u00f3.<\/p>\n\n\n\n

   Dijo que “obviamente, al liberalizar completamente el mercado cambiario, se produce la salida del cepo con todas las restricciones que impiden que la econom\u00eda argentina funcione normalmente. Esa es la diferencia entre mi propuesta y la propuesta de Milei”.<\/p>\n\n\n\n

   Cuestion\u00f3, adem\u00e1s, que “desde un punto de vista financiero, se est\u00e1 planteando la necesidad de canjear todas las Leliq por d\u00f3lares cuando las Leliq est\u00e1n bancando a los plazos fijos que defienden a los ahorristas de la inflaci\u00f3n. Ni hablar que los bancos, que se han achicado mucho desde la salida de la convertibilidad, son un sistema muy peque\u00f1o, que est\u00e1 operando en base a alt\u00edsimos spreads como los que obtienen con la Leliq y financian una estructura bastante grande”.<\/p>\n\n\n\n

   “No se puede salir de ese sistema inmediatamente porque todos van a quebrar. Entonces hay que manejar la situaci\u00f3n con much\u00edsima prudencia. En mi esquema inicialmente no hay que tocar nada de eso, porque el mundo pesos contin\u00faa, aunque con dur\u00edsimas restricciones para que no se financie al Tesoro”, detall\u00f3.<\/p>\n\n\n\n

   Advirti\u00f3 adem\u00e1s que la dolarizaci\u00f3n impulsada por Milei “requiere utilizar activos del Banco Central y del Tesoro para obtener financiamiento para poder ir cancelando las Leliq y la base monetaria, es decir, que es una estructura que requiere un endeudamiento adicional. Es decir, que se ir\u00eda a conseguir financiamiento para financiar la propia reforma monetaria. No tiene mucho sentido eso. Es mucho m\u00e1s l\u00f3gico dar curso legal al d\u00f3lar y producir una gran reforma en el Banco Central y obviamente sanear al sector p\u00fablico y llevarlo a d\u00e9ficit cero”.

Los cambios jur\u00eddicos.

Indic\u00f3, adem\u00e1s, que “en t\u00e9rminos jur\u00eddicos, hay todo un debate sobre si la dolarizaci\u00f3n es constitucional o no. En cambio, lo que yo planteo es totalmente constitucional. En este momento necesitamos un r\u00e9gimen monetario much\u00edsimo m\u00e1s flexible para que responda a las distorsiones que en la Argentina han aparecido”.<\/p>\n\n\n\n

   Liendo consider\u00f3 que “el concepto de dolarizaci\u00f3n, as\u00ed como lo dice Milei, es parecido al salariazo de Menem. Hay muchos que dicen que Menem los enga\u00f1\u00f3 porque habl\u00f3 de salariazo y no lo hubo.<\/p>\n\n\n\n

  Pero si vos mir\u00e1s la evoluci\u00f3n del salario real, evidentemente hubo un salariazo por un camino diferente a lo que la gente se imaginaba, que era un aumento nominal de salarios, exclusivamente”.<\/p>\n\n\n\n

   Revel\u00f3 que la propuesta de Melconian es “la misma que la m\u00eda, porque yo se la llev\u00e9 a \u00e9l. Cuando Melconian me llam\u00f3 para que me sume a su equipo, le dije que estaba con mi actividad profesional, pero me pregunt\u00f3 qu\u00e9 pensaba y se lo expliqu\u00e9 a \u00e9l y a todo su equipo”.<\/p>\n\n\n\n

   “Tuvimos reuniones con la gente del Banco Central de Per\u00fa, porque, si bien es mi idea, no es un invento sacado de la galera.<\/p>\n\n\n\n

  Cuando me puse a estudiarlo y a profundizarlo vi que hab\u00eda muchos pa\u00edses que lo hab\u00edan adoptado y el ejemplo m\u00e1s claro es Per\u00fa. En el \u00b493, Per\u00fa introdujo una reforma constitucional en la cual dispuso que la poblaci\u00f3n ten\u00eda derecho a mantener y disponer de monedas extranjeras, con lo cual termin\u00f3 con el control de cambios, y, por otro lado, dijo que el Banco Central no pod\u00eda financiar al Tesoro excepto mediante la compra de t\u00edtulos p\u00fablicos en el mercado secundario”, se\u00f1al\u00f3.<\/p>\n\n\n\n

   Destac\u00f3 que “con esas dos herramientas, Per\u00fa lleva 30 a\u00f1os con un sistema bimonetario como el que yo propongo y es el que estabiliz\u00f3 mejor en la regi\u00f3n y Per\u00fa pas\u00f3 hiperinflaciones, tuvo 40 a\u00f1os de terrorismo, tuvo inestabilidad pol\u00edtica con golpes de Estado e inestabilidad pol\u00edtica dentro del sistema constitucional.<\/p>\n\n\n\n

  Es decir, no es que ese sistema se haya aplicado en Suiza. Es un sistema que se ha aplicado en un pa\u00eds como el nuestro”.<\/p>\n\n\n\n

   Sostuvo que con un sistema bimonetario se evitar\u00eda una hiperinflaci\u00f3n o un Plan Bonex porque, “en el caso de las LELIC, no hay que hacer nada porque, a partir de que se adopte el sistema institucionalizado formal, el Banco Central solo se tiene que ocupar de la pol\u00edtica monetaria en pesos y de la pol\u00edtica financiera en pesos y en d\u00f3lares”.<\/p>\n\n\n\n

   “Y porque cuando la actividad econ\u00f3mica se empiece a movilizar con este esquema las importaciones van a caer, las exportaciones van a subir y va a haber un aumento de ingresos para el Estado.<\/p>\n\n\n\n

  Entonces, lo m\u00e1s probable es que se vuelva a una econom\u00eda con una doble brecha positiva, o sea, con super\u00e1vit comercial y fiscal”.<\/p>\n\n\n\n

   Liendo dijo que “para declarar de curso legal al d\u00f3lar, hay que sacar una ley y, para introducir todas estas reformas tambi\u00e9n. Es un esquema nuevo que reorganiza todo el sistema monetario y financiero. Un hito, como lo fue en su momento la ley de Convertibilidad”.<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"

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